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2月17日下午，新京报贝壳财经联合北京资管协会共同主办了“贝壳财经会客厅”。本期会客厅的主题为“养老金融启航，金融机构如何让养老无忧”，银行、理财公司、基金公司等个人养老金参与方均有代表参与，共同探讨我国养老金融发展现状、问题及机遇。

会上，农银理财混合策略投资部副总经理张丁予表示，目前来看，养老理财的投资者主要是确实有养老需求的年长受众，他们对银行理财的收益波动较为敏感，这与养老产品“长久期、收益和波动高于短期限理财产品”的特点存在一定矛盾。

作为首批发行个人养老金理财产品的机构代表，张丁予表示，个人养老金理财的投资者目前仍处于观望状态，账户人均缴费金额仅2000余元，远低于年缴费上限，客户仍以小额体验为主。想要提高个人养老金的缴费率和参与率，金融机构需要不断丰富个人养老金可投资的产品，并做好历史业绩，提高吸引力。同时，随着养老市场的成熟发展，从制度设计角度逐步优化每年12000元上限和3%税率等政策，真正让个人养老金第三支柱的作用发挥出来，也让投资者觉得“更划算”。

养老理财投资者对波动较为敏感稳健成首要考量标准

在个人养老金理财发布之前，养老理财产品在10个城市进行试点，农银理财等11家理财公司被纳入试点机构范围。随着试点的推进，购买养老理财的投资者画像也逐渐清晰。

张丁予表示，养老理财产品以长期限封闭式产品为主，购买养老理财的投资者主要是临近退休、对养老有迫切需求的群体。他们对理财的要求比较高，对波动的承受能力比较弱。

根据投资者特点，张丁予表示，农银理财提高了养老产品的投资端对资产稳定性的要求，如在固收端这边对信用评级的要求比常规理财产品更严格、苛刻。这种要求也延续到了个人养老金理财产品的投资上。

据了解，农银理财2月10日发行了首只个人养老金理财产品。该产品为混合类产品，是最短持有期为1年的开放式产品。这只产品亦是理财公司首批发行的7只个人养老金产品之一。

“这只产品是农银理财过去3年运作比较好的核心产品之一，期限相对合适、收益相对稳健、运作相对成熟。”张丁予介绍，这只产品除了面向开立个人养老金资金账户的客户发售外，也会面向其他客户群体发售。

张丁予补充道，之所以会选择存续产品并面向多个客户群体发售，源于当前个人养老金投资者的观望情绪较浓、资金量相对较少，如果选择只为个人养老金新发产品，则可能导致规模过小，会掣肘后续投资操作，不利于客户获取收益。

根据人社部数据显示，截至2022年底，个人养老金参加人数1954万人，缴费人数613万人，总缴费金额142亿元。按此计算，平均每人缴费金额仅为2316.48元。

“目前就已经缴存资金投资者的平均年龄是多少还没有权威的统计数据。”但农银理财提供的个人养老金产品在期限上将覆盖1-3年，在产品类型上将包括“固收+”和混合类产品，并以投资者比较好接受的产品形式作为布局开端，给投资者尽量多的选择。未来，农银理财还会以客户画像详细进行客户分层，发行一些有针对性的产品。

个人养老金账户市场规模增大将对资本市场产生正向影响

让个人养老金的投资者觉得“划算”，仅有稳定性远远不够。此前有学者计算，若想实现“养老自由”，则需要提前存入年薪9倍的资金。这意味着养老理财必须要考虑其收益率的问题。

“对于投资人来说，绝对收益和相对收益拉长来看是一样的，但从短期来看却差距很大。”张丁予表示，养老资金需要保值增值，从长期来看，势必要与权益类资产绑定起来。如果投资者还有长达二三十年的时间才退休，则可以考虑配置权益资产占比较高的产品。

与其他投资资金相比，个人养老金账户中的资金主要是在投资者退休后才可取出，张丁予预计，随着市场规模的不断增大，这部分资金应该会对资本市场产生正向的边际影响，但影响幅度仍需根据市场情况而定。

张丁予表示，目前养老理财、个人养老金理财产品的投资标的已经十分多元化，部分产品也采用了多资产、多策略的方式进行投资。如近年来新兴的REITs等产品已经列入投资范围之内。

对于个人养老金理财资金未来是否考虑在资本市场上投资养老相关产业，张丁予表示，目前已退休的群体主要是50后、60后，但这一群体目前消费意愿不强，因此他们对养老产品、医疗等的养老产业需求有限。但随着70后成为退休后的主力军，养老产业或将迎来更好的投资期。

此外，张丁予也指出，高收益必然伴随着高波动，因此如果距离退休仅有5年左右的投资者，其抗风险能力较差，建议投资风险较低产品求稳。她建议可以多配置如养老储蓄或者养老保险，以及“固收+”等稳健风格的理财产品。

提高个人养老金缴费率和参与率金融机构还有很多事情要做

当前，个人养老金的缴费率和参与率不高，从一定程度上限制了个人养老金制度作为养老第三支柱发挥应有的作用。如何提高缴费率和参与率成了必须面对的话题。

作为金融机构，张丁予认为，首先要增加产品供给、做好历史业绩。从某种程度上说，产品供给太少就无法吸引更多的投资者在个人养老金账户中存入资金。反之则可能增加投资者的吸引力。

“虽然投资者对于个人养老金账户中的理财关注频率不会像普通理财产品那么高，但做好历史业绩依然重要。”张丁予认为，让投资者感受到产品收益较好，也有助于增加客户对产品的信任度，有助于其进一步存入资金。

做好投资者教育同样重要。在张丁予看来，个人养老金资金可以投资指定的保险、储蓄、基金、理财等产品，风险偏好各有侧重。但部分投资者的金融知识相对薄弱，因此在投资者教育方面，金融机构仍有很长的路要走。

从制度建设上来讲，张丁予建议，随着养老市场的成熟发展，从制度设计角度逐步优化每年12000元上限和3%税率等政策，以此来提高缴费率和参与率。其中，12000元的每年资金限制对于低收入群体并不少，但对于部分高收入群体而言，则显得不够用，这也限制了个人养老金资金的增长规模。

此外，针对养老第二支柱的年金市场，张丁予表示，如果未来对理财公司开放申请资格，理财公司能作为管理人的角色参与其中，则增长空间仍然存在。企业年金、职业年金为主的养老第二支柱规模占养老市场规模的30%左右。

“企业年金虽以积累型和部分积累型为主，但对投资的稳定性和收益性要求较高。”张丁予表示，资金的投资收益不仅要为正，还要能够覆盖老员工的支出部分。这对于理财机构在产品运作、企业服务、投资体验等方面将提出更高的要求。

新京报贝壳财经记者 姜樊 编辑 陈莉 校对 刘军